珍酒李渡成功上市，第一增长引擎珍酒价值凸显

• 2023-04-28 10:03:53 来源：经济观察报

4月27日，珍酒李渡集团正式赴港上市，成为酱酒体系除茅台之外第二家上市公司，若加上白酒行业长达近7年的上市空窗期，珍酒李渡的此次成功上市，具有里程碑的意义。

据了解，此前珍酒李渡在启动全球发售后市场反馈良好，多家长线基金积极认购，公开发售获超额认购，机构端国际配售也取得了超额覆盖。

观察认为，珍酒李渡上市超乎预期，与其主力品牌珍酒所体现出高价值密切相关。据招股书披露，针对各种消费者喜好及地理区域的精准产品定位，珍酒李渡已建立三级增长引擎。其中，珍酒作为第一级增长引擎，其营收占比高达60%。据权图酱酒工作室发布《2022-2023中国酱酒产业报告》显示，珍酒营收在中国酱酒企业中排名第五，是同年中国五大酱香型白酒品牌中取得最快增长的品牌。可以说，“珍酒”品牌是企业增长和持续发展不可或缺的压舱石，珍酒李渡凭借“珍酒”品牌在酱香型白酒市场占据稳固基本盘，无论其产能规模和品牌、品质，都具备了头部酱酒企业的实力。

【资料图】

珍酒进入前三，贵州酱酒头部格局初现

去年下沙季，珍酒新增产能1.4万吨，正式加入此前仅有茅台、习酒两家“会员”的“贵州酱酒3.5万吨产能俱乐部”。而从其长远产能规划来看，以10万吨产能为门槛的贵州酱酒行业“三巨头”，才是这支酱酒“飞箭”的最终靶向。

珍酒的产能扩张看似激进，实则反映了酱酒进入中场后，企业、市场对行业竞争本质与趋势的普遍看法：品类竞争已转为围绕品质、品牌、营销、产能等多维度的系统化竞争，以此为基，行业马太效应将日益加剧，最终演变为“行业前十的寡头游戏”。

此外，去年7月珍酒入选2022年《中国500最具价值品牌》，以170.59亿元的品牌价值位列榜单中酱香白酒第三位。加上下沙新增1.4万吨产能之后，珍酒产能仅次于茅台与习酒，可谓实现了从产能规模到品牌价值双维度的实至名归。

而对于珍酒来说，稳居贵州酱酒企业前三，绝不是空口无凭的“自信”。

一方面，进入理性调整的中场之后，酱酒企业市场表现正产生显著分化。信达证券在研报中指出，面对中场调整，一季度多数酱酒企业与去年业绩持平，或有三成左右的下降。去年中秋、国庆情况仍不理想，很多酱酒企业销售业绩同比去年下降至少50%。但一些品牌型酒企销售却仍有增长，珍酒即是其中之一。据报道，去年上半年，珍酒在多个核心市场提前完成半年任务，呈现逆势增长趋势。

另一方面，“扶优、扶强、扶大”，推进名优酒企主导的优质酒类产能发展，是贵州白酒产业发展的核心政策方向。近年，珍酒坚持高品质战略，启动石子铺老厂区、赵家沟生态酿酒区、白岩沟珍酒庄园、清溪沟酿酒基地、茅台镇双龙村酿酒基地和仁溪沟酿酒基地六大项目建设，而这六大项目基本都是2000吨以上甚至4万吨的产能扩建项目，推动名优酒企进一步扩大优势的指向明显。

或许，未来贵州酱酒行业竞争格局的演变，真会应验去年年初权图所作预判：未来中国前三头部酱酒企业营收门槛将突破200亿元，而酱酒产能规划达到10万吨以上的企业仅有3家，即茅台、习酒、珍酒。

系统化竞争，珍酒再下出“品质”棋子

酱酒中场和下半场将是品牌实力、企业资金实力、企业产业耐力、企业战略等多维度的系统竞争。贵州省酿酒工业协会理事长黄平表示：“行业竞争从混乱无序走向规范有序，白酒行业新一轮的竞争将是品类内的竞争，这一轮的竞争将会更加惨烈，更多比拼的将是品牌、品质、产能和模式。”

而在市场销售与产能双双“走量”的同时，珍酒也早已开始构建自己的系统化竞争能力。在渠道搭建上，自2020年以来，珍酒便开展全国市场布局，聚焦贵州、河南、山东等6个核心省份，培育上海、北京以及若干省会城市，逐步打造全国销售网络。2021年，珍酒召开的珍酒全国大商（500席）战略联盟会，吸引来了全国各地数一数二的名酒大商。紧随其后，珍酒在全国各地密集召开“千商大会”，传递企业战略。

在品牌塑造上，2022年，珍酒开启“故事之年”，在品牌策略、公关传播、创意视觉、媒介投放、渠道赋能、品鉴推广等方面着力，不断讲述珍酒故事，以期让珍酒品牌深入人心。

在消费者培育上，珍酒投入不遗余力。据不完全统计，珍酒持续在全国开展“珍酒·忆苦思甜·珍品宴”、名仕鉴珍私享宴等11万场。

而在这一切背后，品质更是珍酒持之以恒强化的核心竞争力。

珍酒前身是1975年建立的“贵州茅台酒易地生产试验厂”，品质基因与生俱来。47年来，珍酒始终坚持传统大曲酱香白酒的生产，即使在企业发展最困难时期，也从未停止生产。也正因如此，珍酒对品质的坚守、对工匠精神的传承从未间断。1988年，珍酒在第五届全国评酒会荣获“国家质量奖”优质奖（银奖），入选“53国优”。

对酱酒生产而言，增品质与扩产能是相辅相成的。酱酒的存储时间是提高品质的关键所在，珍酒持续扩大产能可以进一步支撑其提升品质的需求，为打造更优质的酱香白酒打下坚实的基础。

“只有大规模的产能才会有优质的供给，从茅台、习酒的案例来看，只有大产能才能支撑企业的持续发展。”北京正一堂战略咨询机构董事长杨光表示。

三级增长引擎，构筑稳固增长格局

珍酒固然实力强劲，但珍酒李渡集团的其他品牌和香型同样实力不俗。招股书显示，珍酒李渡主要营运四个白酒品牌，包括旗舰品牌珍酒、知名品牌李渡，以及两个地区领先品牌湘窖及开口笑。显然，珍酒李渡在满足不同消费者喜好的同时，将会获得更为广泛的市场机遇。

其中，李渡专注制造并向消费者营销次高端及以上级别的兼香型白酒产品，凭借其产品所蕴含的深厚底蕴和著名的多层次品味，已在全国成为影响力越来越大的知名品牌，是中国第五大兼香型白酒品牌。

值得一提的是，李渡品牌作为珍酒李渡的第二级增长引擎，其自身有着独一无二的优势特色。其核心资产李渡元代烧酒坊，是中国年代最早、遗迹最全、遗物最多、时间跨度最长且富有鲜明地方特色的大型古代白酒作坊遗址，被评为 2002 年全国十大考古新发现之一、 全国重点文物保护单位、国家工业遗产。李渡酒业也被评为 国家 AAAA 级旅游景区。最近李渡联合七大酒业遗址进行申遗活动，就是其对于自身这一资产的进一步发挥和足够自信。不仅如此，其高品质的光瓶酒设计理念、沉浸式营销模式、牢固的厂商关系成为中国酒业的发展新范式。也有望成为珍酒李渡高质量高潜能创新增长极。

而位于湖南邵阳的湘窖，拥有湖南省唯一的美酒主题国家 AAAA 级旅游景区——湘窖生态文化酿酒城、国家 AAA 级旅游景区——湘窖洞藏酒庄和中国最大的发酵窖池，在 2012 年获得“湖南省省长质量奖”，2020 年获得“全国文明单位”称号，2021 年获得“全国五一劳动奖状”，是湖南第一家也是唯一一家具有浓香、兼香和酱香等三种白酒香型生产能力的“一树三花型”企业。作为湖南区域的领先品牌，湘窖以自身的产品优势，为珍酒李渡的强劲增长和盈利作出了巨大的贡献。

2022 年，珍酒李渡在“三大企业，四大品牌”的布局下，实现总收入58.6亿元，相较于2020年增长超两倍。未来，珍酒李渡前景广阔，有望在中国白酒市场赢得更多份额。

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